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七禾网对话吕峰:投资是长跑 要控制节奏才能跑完全程

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-12-14 19:13:26 来源:七禾网

七禾网注:与嘉宾的对话仅作为研究之用,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。


吕峰

南华投资总经理,系统化交易者,2005年12月至2015年11月获得超过4000%的累计收益。


访谈精彩语录:

我的交易系统整体结构是基于类海龟的体系。

做交易最重要的一点就是守住回撤,保住本金,若回撤过大,执行也将变得困难。

没有执行,再好的交易系统都是一纸空谈。

理解后会有信念,盈利后会产生信仰。

对系统就是要研究最痛处,对不利的地方进行逐条分析,直到没有什么大问题。

不管你运用何种交易方式,盈利是硬道理。

盈利分为短暂盈利和持续盈利,长期复利显然更重要。

十年获得40倍的收益相当于一年复利44%

运动和静止是不停运动轮换的,这是事物发展的规律。

只要能够保持良好的整体观和执行力,就会有正向收益,但具体收益有多少我不做预估。

利用提高参数的敏感度来应对横盘。

趋势型交易者所有的交易累积都是为了趋势做准备,所有一切的付出都是为了等待和迎接趋势。

只要你在盘整期少亏或者不亏,就等于是赚钱。

市场一定会出现趋势,无非是在哪一个点出现,但是没有人知道这个时间点,所以我们就要用试错的方式去等待,在控制成本的基础上不断地去尝试,这也是我交易体系的核心理念。

K线图上反映的都是人性,只要交易主体不发生变更,市场结构就不会改变。

我的系统是普适的,对于所有的品种都使用同一个参数指标。

我选择品种是完全客观的方式,条件只有一个,就是流动性。

期货毕竟是一个小众市场,股市才是私募产品最大的标的物。

中国股市正处于改革期间,每一次改革都会带来机遇,上一次的股权分置改革带来了1000点到6000点的上涨,现在是注册制的改革。

买卖看技术图形,关注和选择188bet则要熟知板块龙头。

震荡是为了蓄势,事物的静止是为了运动。

任何交易的方式都属于“术”,最核心的是“道”,是形而上的认知。

交易者要设计程序化策略很难跳过交易经验的累积过程,仅仅会数理统计是不够的。

我们团队拥有良好的交易经验,基本都是中国第一批的期货交易者。

我们喜欢趋势,喜欢波动性,且绝不会刻意持双向头寸。

我不主张做结构化产品,本来就在杠杆市场运作,还要再加杠杆,风险会更大。

“酒香不怕巷子深”、“梧桐花开,凤凰自来”。

私募注册方便,没有公募的多重限制,将来体量会逐步扩大。

私募机构会鱼龙混杂是正常现象。

前段时间市场上某大咖表示,现在市场上的投顾模式是不成功的,骗子横行,而真正的价值并没有很好地体现出来。

要客观评估投顾的能力,要看他的整体观和对市场的理解,要看他的历史业绩。

投资者和管理人都应戒浮躁,资本管理不是短跑,要控制好节奏。


相关链接:七禾网专访吕峰:做任何事情都要纯粹


七禾网1、吕峰先生您好,感谢您和七禾网进行深入对话。您从2005年底至今保留的长期资金曲线显示盈利超过4000%。您是系统化交易者,您交易系统的整体架构在这十年中有没有大的调整?细节上的修正多不多?


吕峰:我的交易系统整体结构是基于类海龟的体系,在海龟体系的基础上做出了一些调整。这十年中,市场发生了很大的变化,这种变化是必然的,有牛市必然有熊市,有一三五,也会有ABC,会有各种不同的市场形态。我们没有调整大的框架体系,但细节上的指标变得更加紧凑。


2000年左右,我的交易系统初具成形,资金成长一路来都是比较顺利的。但在2010年后,整个市场陷入了无序的整理状态,账户也处于盘整状态。我们也在思考:一是如何控制回撤,二是如何规避无序的资金走势。


随着年龄的增加,我对市场的理解也更加透彻。原先是用一个指标做交易,止损止盈的宽容度比较大,也就是回撤会比较大,最不利的就是盘整时期,若经历几年盘整期,资金的回撤会更加显著。针对这种情况,在这两年我做了一些修正,把指标的宽容度设置得小了一些,对市场的跟随性更强。今年上半年所有的期货品种也是处于无序整理的状态,但我们的系统表现较好,最起码守住了回撤。做交易最重要的一点就是守住回撤,保住本金,若回撤过大,执行也将变得困难。没有执行,再好的交易系统都是一纸空谈。人不是机器,也不会像机器一样忠实地执行,在金钱面前,贪婪和恐惧都将被放大,也就无法很好地执行。假设你上半年的回撤达到50%,那你下半年就无法按照原先既有的仓位进入。


作为程序化交易者,一定要控制回撤。缩小了指标的宽容度后,从现阶段看是成功的。



七禾网2、这么多年了,您一直坚持系统化交易的核心原因是什么?


吕峰:这是因为对市场的理解,理解后会有信念,盈利后会产生信仰。中国历史上一直就“知难行易”和“知易行难”这对哲学命题而争论不休,我认为王阳明给出了很好的解答,他提出了“知行合一”。


我坚持下来就是因为理解,当对整个市场框架的理解达到一定程度后,对自己的系统进行充分的评估,反复研究有无瓶颈,有无短板,有无导致覆灭的可能性。对系统就是要研究最痛处,对不利的地方进行逐条分析,直到没有什么大问题,这个过程就是时间上的问题。理念是容易坚持的,核心就是信念和信仰,这是对市场认知的整体观问题。



七禾网3、现在是财富管理、资产管理的大好时代,就您看来,在这样的时代,系统化交易的方式能否有所作为?为什么?


吕峰:我想我的图表已经回答了一切。不管你运用何种交易方式,盈利是硬道理。特别是对于我们这种投资管理行业,更注重的是持续盈利。盈利分为短暂盈利和持续盈利,长期复利显然更重要。



七禾网4、这十年您获得了超40倍的收益,对此业绩您本人是否满意?为什么?您对每年的收益率有没有基本的预期?


吕峰:从现在回头看,这个业绩超越了我原先的预估,十年获得40倍的收益相当于一年复利44%,但是理论上可以做得更好。


2010年到2014年期间,其实每年都有行情,而资金曲线出现了震荡,一是因为指标宽容度过大;二是执行力有瑕疵,在上次访谈中我也曾提到,当时的执行力达到七成的水平。从细节上看,业绩还是有提升的空间。


坦率地说,我对收益率没有预期,因为我们这种交易方式就是靠天吃饭。但从历史规律角度看,市场每年几乎都会有一波行情。运动和静止是不停运动轮换的,这是事物发展的规律。只要能够保持良好的整体观和执行力,就会有正向收益,但具体收益有多少我不做预估。



七禾网5、近一两个月,您的资金曲线较大幅度上升,请问您这段时间主要抓住了哪几个品种的行情?


吕峰:今年上半年市场一直处于无序震荡状态,下半年在基本金属的带领下出现了齐跌,而我们就是靠天吃饭,赚到了下跌行情。


基本上,对于符合流动性的品种我都会建仓,这方面和以前一样并没有做出大的调整,二三十个流动性好的品种几乎都参与了。



禾网6、在过去的十年中,您有没有出现过年度亏损或不盈利?某些时候账户出现较大回撤的主要原因是什么?


吕峰:我从事交易以来,经历过唯一的一次年度亏损是在2011年,亏损达到11.8%,这也是我刻骨铭心的记忆。


回顾2011年的亏损,究其原因还是主观方面存在问题,自我修养不足,在执行和控制上出现了一点问题。因为前半年的回撤较大,后半年的仓位就不成比例,变得缩手缩脚,原先做50手,因为亏损减到了20手,其实在2011年下半年也出现了一波机会。这次亏损并非市场所致,而是自我原因,对于我来说也是需要提升的地方。



七禾网7、您如何应对资金曲线较长时间的横盘?如何应对资金曲线较大幅度的回撤?


吕峰:如果资金曲线出现较长时间的横盘,是因为行情的调整,出现趋势反转或者震荡。由于我是追势型交易,掐头去尾后肯定会还一部分还给市场,这是主要原因。另外,长时间的横盘会不停造成小亏损的累计。


回撤分为两种,一是本金回撤,二是利润回撤。对于我这种交易风格,利润回撤是无法避免的,因为我们走在市场的后面,属于跟随型交易,掐头去尾后就会产生回撤。现在由于我们将指标的宽容度变得更加紧凑,掐头去尾的幅度就变小了。目前我暂时只想到利用提高参数的敏感度来应对横盘。



七禾网8、总的来说,您的系统最适合哪些类型的行情?最不适合哪些类型的行情?


吕峰:我的系统最适合的当然是趋势型行情,趋势型交易者所有的交易累积都是为了趋势做准备,所有一切的付出都是为了等待和迎接趋势,不管是上涨趋势,还是下跌趋势,只要你坚持在盘中,一定会有所盈利。


可以这样说,只要你在盘整期少亏或者不亏,就等于是赚钱,因为我们是用时间来换空间。市场一定会出现趋势,无非是在哪一个点出现,但是没有人知道这个时间点,所以我们就要用试错的方式去等待,在控制成本的基础上不断地去尝试,这也是我交易体系的核心理念。



七禾网9、您倾向于把利润放在账户中用复利的方式操作,还是把一部分利润拿出来“半复利”操作,或者是把利润全部拿出来“单利”操作?为什么?


吕峰:我是属于全复利的方式,这是基于对交易体系的理解和信仰,我认为系统是长期有效的,既然是长期有效的,在满足生活所需的情况下,就应该把我的自有资金用于投资。



七禾网10、您的资金曲线已经保留十年了,就您看来,在未来的一年两年、五年十年,您的资金曲线能否和过去的表现相似?为什么?


吕峰我认为市场的结构不会改变,无非就是牛市、熊市和震荡市,因为交易主体是人,无论你是机器操作还是手工操作,是高频还是低频,背后都是人,而人性亘古不变。K线图上反映的都是人性,只要交易主体不发生变更,市场结构就不会改变。俗话说“太阳底下无新事”,历朝历代的更替也无非如此。


这种资金走势在未来是具有可复制性的,但是赚多赚少还是看客观的市场因素,以及主观的自身因素有无发生变化。市场结构不大会变化,但主观因素就不一定了,比如自我的膨胀,在某一波不适当的交易中重仓出击,或者因为某些原因停止交易。



责任编辑:张文慧
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