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张冬锋:机会是跌出来的,乐观看待下半年塑料和PP

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-07-25 18:03:05 来源:七禾网

七禾网注:与智库嘉宾的对话仅作为研究之用,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。



张冬锋

塑料圈内人,专业塑料原料生产商。有20年现货贸易经验、8年期货交易经验。某石化副总经理,现任浙江健实投资CEO。微博昵称:塑料东哥。


精彩观点

在近20年的时间中,整个塑料行业,特别是原料这一块的发展明显,以前国内很多需要大量依靠进口,发展到现在,有些产品逐渐形成饱和,甚至实现自给自足,还有一部分属于过剩。

近20年中国的经济确实是进入一个高速发展期了,所以我们这种行业的高速发展是有赖于整个国家的大的经济形势,这是最深层次的一个发展支持。

期货容易涨过头或者跌过头,容易走极端,而现货相对来说更加偏理性一点。

对于价值的判断、价格与价值之间所处的位置判断,有现货背景的人跟完全没有现货背景、只做期货的人,还是有很大的区别的。

我们所做的商品,都是按照价值规律来做的,价格不可能长期或者过远地偏离它的价值,因为一旦偏离大了,它必然会随着时间推移有个回归的过程。

随着期货品种,特别塑料和PP越来越成熟,必然会加速贸易商的淘汰。

研究体系我觉得应该是自上而下的,首先你要看一个大的宏观情况,宏观包括很多东西,包括国家政策面、全球经济面、货币政策方面等,这是一个大的宏观体系。在一个宏观体系下再去研究一些微观的,就具体到我们产品这一块,比如它的供需状况、库存情况、现在配备的资金情况、市场资金面情况、市场的情绪面等。

做交易最关键的是,需要抓主要矛盾,有很多因素在里面结合在一起,没有明确的矛盾体现出来的时候,它可能导致的行情就是一个震荡行情,如果几个因素合在一起,然后形成一个共振的话,可能就会出现一个单边行情。

研究跟你交易的周期一定要匹配,如果你做短线交易的,你不需要看得太细。

基本面至少有三个结合在一起,第一个是宏观面,第二个是供需面,第三个方面是一个情绪面的问题。

研究基本面的一个核心叫供需平衡表,但供需平衡表你想做好是很难的,因为供应你可以去量化,但需求无法量化,或者你得到的数据都是滞后的,所以你光靠这些数据有些东西都不行,还更多地要跟下游的去感知或做一些调研,可能才能掌握到需求真实的好与坏。

工业品从长远、大的趋势来看,可能需求更主导一点,因为工业品特别中国国内的工业品,整体来说供需都是供略大于求,或者供需略微平衡或者紧平衡的一种状态,所以在这种情况下,供应的变化对整个价格的影响相对来说会弱一点。

工业品本身是具有价值的,第一个本身具有自身的使用价值,第二个它还有它的生产成本在里面,所以当这个产品长期或者某一阶段一直低于生产成本的情况下,这是不可持续的,这就是很好的机会。

(跨品种套利)逻辑还是基于两个产品基本面的不同,包括资金参与度、短期的供需关系,必然会产生一些错配,当两者出现不合理的价差的时候,我觉得是可以去做一些套利的,这种套利可能相对来说成功的概率比单边成功的概率更高,你可以把仓位放得更重一点。

当原油的价格低于60美金的时候,它和塑料或PP之间没有绝对的正相关性,或者原油价格高于100美金的时候,它也没有太多正相关性,反而是在60到100美金之间的话,正相关性相对来说会比较高。

下半年还是有机会的,但总体来说今年是一个宽幅震荡的格局,这是毋庸置疑的,因为没有明确的一个驱动力,让它跌破前低或者涨得更高。

(对于塑料和PP)下半年我总体还是偏向于乐观一点的,基本上来说还是逢低做多的一个行情。

对基本面交易者的建议还是抓主要矛盾,第二个你的研究体系所处的周期,要跟你的交易周期匹配。

在现货方面,我确实是很专业的,不光是在市场行情这方面的一些自己的想法,更多是在技术方面,我能够通过我的技术、我对产品的认知,然后能给客户提供更好的产品,或者让他的产品做得更好,这是我要去做的事情,而不是单纯地就为赚多少钱,这不完全是我追求的东西。

我们如果能在行业的、产品的升级换代过程中尽一份力,对这个行业的发展能够真的去出份力,我觉得这也是很大的一个成功,不只是为了赚多少钱。


七禾网1、张总您好,感谢您和七禾网进行深入对话。您有20年的化工品(主要是塑料和PP)现货从业经历,深研产业多年,您对于化工品行业的发展和变化,最大的感受是什么?


张冬锋:从我们塑料这个产业来说,PP是包括在塑料里面的,我们交易的塑料期货品种实际上是线性聚乙烯LLDPE,它都是在一个大的塑料概念里面。在近20年的时间中,整个塑料行业,特别是原料这一块的发展明显,以前国内很多需要大量依靠进口,发展到现在,有些产品逐渐形成饱和,甚至实现自给自足,还有一部分属于过剩。但是我们现在所做的LLDPE、PP,现在中国国内还是没有出现过剩,这跟其他的产品有很大的区别,像PTA,同样也是化工品,它有很大的本质性的区别。这是在规模上的一个变化。


第二个,在需求方面的变化。总体来说,塑料这个大的产业,每年的需求增长率还是非常健康的,基本上高于我们GDP每年的增长速度,而且它受工业或者地产影响偏小,它更多偏向于一个刚性需求,这是从消费上来说。


第三个,我们从贸易的发展形式来说,以前做贸易的,很多是做进口,进口商是比较多的,包括我也做过差不多十几年进口。现在因为国内产能逐渐扩大了以后,进口这块确实是越来越难做了,进口的产品更多偏向于专用化或者特殊化的产品。像那种通用的产品、通用的原料,基本上都是以国产为主导的,所以这20年的变化还是非常大的。我最大的感受就是,近20年中国的经济确实是进入一个高速发展期了,所以我们这种行业的高速发展是有赖于整个国家的大的经济形势,这是最深层次的一个发展支持。



七禾网2、您至今已有8年的期货交易经验,当时是怎样的机缘巧合,使您进入到期货市场中?


张冬锋:我做塑料现货这么多年,最痛苦的经历应该是2008年,在2008年之前,现货商对期货是很排斥的,觉得期货风险比较高,期货被妖魔化了,所以在2008年之前,我们同行中间参与期货的程度是非常低的。但经历了2008年以后,特别是一些进口商,因为进口货是有时间差的,你下单、定单、装货、到港、销售,整个时间差正常的话是两个月时间甚至更长。塑料期货上市比较晚,LLDPE是2007年上市的,刚开始的时候还不是特别成熟,交易量、流动性、规模等都是比较差的,所以那个时候可能大家关注的还比较少。但经过2008年以后,大家有了新的认识,在现货上肯定是买入,如果我通过其他一种方式能够对冲我的风险,那可能是比较好的一个选择。当时我也是经历过2008年的这种大幅度下跌,我觉得还是需要一些对冲工具去做,当时做现货的人研究期货的很少,所以我觉得也是一个机会。当时做期货的人不懂塑料,不知道塑料是什么东西,也不知道行情究竟是什么情况,我们做现货的人可能也不懂期货,所以我认为应该有一部分人要去做现货跟期货结合的这种事情,可能相对来说未来会有比较大的发展潜力。所以在这个基础上,大概在2009年上半年,我出于自己的爱好,就开始逐渐去尝试、学习、研究这块东西。



七禾网3、您刚开始期货交易的时候,是比较顺利的,还是有所坎坷的?您最难忘的是哪一次交易?


张冬锋:刚开始肯定是很坎坷的,从不懂到慢慢有一点感觉、有一点了解,然后再深入地去系统学习,我觉得这是一个非常坎坷的过程。我当时采用的方式可能跟其他人不太一样,一般人都是开一个账户就开始自己学、自己练,我采用的方式是,首先是跟一些投研机构和期货公司研究所、研究院的专业的分析师在一起,大家在一起多交流,他们也愿意跟我交流,因为他们对现货不了解,我对期货方面有一些知识不了解,所以在这种情况下,我慢慢地进入到期货市场,慢慢地去了解。做期货刚开始的时候都不是太顺利,但是我采用这种方式,弯路会走得少一点,他们也提升得很快,我原来带的几个分析师都曾经获得过交易所的“十佳”称号。


我觉得最难忘的交易还是2015年股指大跌那一次,这实际上是一个失败的交易,就做了自己不熟悉的东西。股指从大幅盈利,最后变成亏钱出来,当时股指行情变化非常快,而且本身对于我自己不擅长的东西,我也不知道它的价值,所以只能按照自己的感觉,感觉这个东西好像价格便宜了、有上涨空间,我就买。那次交易我觉得是非常惨痛的。



责任编辑:傅旭鹏
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