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郭施亮:A股未来趋势究竟如何发展

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-06-21 08:29:41 来源:财富动力网 作者:郭施亮

今年6月17日,沪伦通正式启动,而华泰证券GDR正式在伦交所挂牌交易,成为了国内首家实现“A+H+G”的上市公司。与沪港通、深港通相比,沪伦通对人民币国际化以及A股国际化的推动影响将会更为深刻。


从沪港通、深港通、债券通再到如今的沪伦通,实际上将会在很大程度上提升A股市场互联互通的步伐,同时也加快了两地乃至多地资本流动的需求,进而推动全球资本的高效流动,这为A股市场逐渐走向市场化、国际化创造出积极的条件。


然而,沪伦通的规则仍然存在一定的约束因素,例如伦敦证券交易所的上市公司目前需要通过跨境转换换取流动性,而现阶段内仍不支持东向业务通过新增股份方式发行CDR。与此同时,个人投资者参与门槛很高,从具体规则来看,需要满足前20个交易日证券账户及资金账户内支持日均不低于300万人民币,而近期得到市场热议的科创板,也仅要求不低于50万人民币及2年证券交易经验的门槛。由此一来,可以满足沪伦通交易的个人投资者还是极少数。此外,从华泰证券的GDR定价水平来看,A股定价仍存在一定的溢价风险,这或多或少增加部分资金的套利需求,但套利资金仍需要考虑到时间成本与汇率税收成本等因素。换一种角度思考,假如未来发行GDR的上市公司,其A股溢价率显著高于GDR定价,那么可能会间接压低A股市场的价格水平,降低了A股市场的投资吸引力。


但需要注意的是,无论是沪伦通还是沪港通、深港通,都会牵涉到汇率的因素,而上市公司在不同证券市场中发行,难免会存在一定的折溢价率。在实际情况下,只要不同市场之间的折溢价率不算高得离谱,那么仍然属于市场可承受范围之内,甚至可以通过汇率波动、交易成本费用等因素压缩不同市场之间的套利空间。


沪伦通的启动,对A股市场而言本身就是一把双刃剑,但从战略发展的角度出发,还是机遇大于挑战,这也是加快推动A股国际化、人民币国际化的重要举措。对于发行GDR的上市公司而言,更有机会加快开拓海外市场,并为企业走出国际大舞台打开了出路。


不可否认的是从实际影响分析,沪伦通启动对A股直接撬动影响比较有限,但意在中长期战略影响。但对于全球资本而言,关键还是取决于赚钱效应。换言之,若A股市场的投资价值更佳、估值更为便宜,那么将会吸引更多的全球资本回流至A股市场之中。若A股市场估值偏高,反而会加快分流A股市场存量资金,并分散至其余更具有估值优势与投资价值优势的市场。


在A股市场加快步入国际化、全球资本高效流动的背景下,未来A股市场的估值水平也将会逐渐向海外成熟市场的估值水平靠拢。不过,A股市场的未来究竟向港股化的趋势发展,还是向美股化的趋势发展仍然有待观察。但可以肯定的是,随着未来更多海外成熟机构的到来,未来国内投资者将会迎来更多更具有实力优势、资金优势的竞争对手,市场的赚钱难度以及市场淘汰率也将会越来越高。

责任编辑:李烨

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