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玉米下半年剖析与展望:夏秋回落寻底 冬天又“逢春”

最新高手视频! 七禾网 时刻:2019-06-28 08:43:46 来历:国联188bet金博宝官网

现在,咱们从三个阶段来估测影响玉米商场的要素及演化。


至9月收割前,国储拍卖仍将有序进行;一起,叠加新小麦上市。这将极大改进前期偏紧的供应情况。与此一起,消费方面没有亮点。饲料企业收买因疫情而继续低迷,三季度或是消费最差时分;别的,深加工企业淀粉库存高企,且部分处在加工亏本情况。若是在此其间,国内玉米成长情况尚可,那么,在188bet金博宝官网溢价和仓单高企下,大连玉米缺少向上推进的力气;相反,振动回落和调整是最或许的途径。


从9月至11月份,国储拍卖完毕,此时新玉米会集上市。由于农产品上市具有一次性特色,因而会集供应将导致商场亦易于呈现阶段性出售压力。与此一起,也存在两方面活跃要素。一是国储或许在低位开端收买以弥补库存;二是生猪存栏开端安稳,因疫情得到操控。如此,9月至11月份大连玉米或表现为寻底情况。


从11月至来年3月,这段时期在前史傍边是以上涨为主(上一年是反时节的)。当玉米上市的压力部分消化后,国家储备库会在低位进行托市收买;一起,冬春之季是玉米传统的收买与出产旺季;因而,11月至来年3月在全体库存下降、产需存在缺口的情况下,大连玉米有望进入一轮传统的上涨之中。



步入时节性回落的窗口中 


在前史动摇中,大连玉米期价在6月前后构成高点的规则较为显着。这是由于:小麦上市时节,因其可代替玉米饲料而构成压力,特别本年是丰登;随后8、9月份,若是玉米成长正常,那么,后期收割及出售的压力将逐步演化成实际。


以玉米指数为例,本年是5月29日涨至一个阶段性高点(2035元/吨)。现在,在188bet金博宝官网高溢价、方针粮拍卖、小麦收割时节的压力下,大连玉米正处在一种时节性动摇式跌落的过程中。


其他方面的利空要素有:1.巨量仓单怎么消化?6月24日大商所还有84万吨注册仓单;对1909合约构成较大检测。2.若是玉米收成正常,那么,在秋季新玉米上市之际,商场因一次性供应而变得非常宽松。


重要事情剖析


1.国储拍卖及库存演化对商场的影响


自3月底至5月底,大连玉米商场呈现了一波明显的上涨行情。其动力首要是:余粮见底,流转粮少,商场供应首要集在贸易商。能够说,是由于“青黄不接”造就了这波上涨。这导致了下流消费企业不得不进步玉米的收买价格。


但是,自5月底以来,政府开端有序的临储玉米拍卖,每周供应400万吨拍卖额度。因方针粮介入,商场严重心情得到了有用缓解。例如:6月20日,临储玉米投进397万吨,成交均价1676元/吨,成交率下降46%。别的,自拍卖以来,现已累计成交1401万吨,成交率平均为70%。由此可见,收买企业参加拍卖的热度逐步下降,成交价格也有所回落。因方针粮介入,玉米商场从供应偏紧开端向供应宽松方向转化。


依照方案,国储玉米拍卖将继续至9月底。若成交率以50%核算,那么,4个月的拍卖量约为3200万吨。如此,国储玉米在上一年末还有7900万吨的根底上,本年末的库存余量将降至4700万吨。


比照前史上的库存变迁,就当知道:至本年末,国储玉米“去库存”的战略使命基本完成。如:2016年末,临储玉米库存有2.36亿吨,2017年末降至1.79亿吨;至2018年末时,因拍卖了1亿吨玉米,国储玉米库降至7900万吨水平。


能够预见,当国储库存降至4700万吨水平常,一方面玉米商场因低库存而变得灵敏;另一方面因弥补库存而发生托市效果。


2.消费上升仍需求时日


饲料需求方面,现阶段整体消费不振。近期非洲猪瘟继续分散,导致猪饲料耗费下降;但因禽饲料需求有所增加,部分抵消了猪饲料的下降。能够说,此次疫情时长超出了预期。据悉,2019年5月生猪存栏比上一年同期减少了22.9%。有人测算,本年玉米饲料的减量在1000—1400万吨水平。


深加工方面,现加工企业玉米耗费量再度下降,开机率由之前的64%下降至61%,远低于上一年同期水平,也低于4年均值。因下流企业收买欠安,导致淀粉库存高企且降速缓慢。


从长时刻而言,我国玉米的消费仍将呈现刚性增加。据USDA最新猜测:2019/2020年度,我国玉米消费将进步400万吨为2.79亿万吨。能够从三个活跃方面看:1.非洲猪瘟终究将得到操控。跟着“猪价上涨周期”到来,未来三年,饲料消费存在长时刻增加的潜能。2.我国玉米深加工产能增加较快。据统计,2019年末竣工的深加工企业玉米需求增量在700万吨以上。3.方针方面,我国支撑乙醇汽油开展。至2020年,在全国范围内汽油掺入10%乙醇。


解读6月我国玉米供求平衡表(USDA陈说)


从产值方面看:近年,国家对玉米的战略是:去库存。因而,在商场和方针引导下,我国玉米的播种面积呈逐年下降态势。本年意向栽培面积又下降了3.1%。如此,近几年产值表现为稳中有降的态势。


据USDA数据,2017/2018年度,我国玉米产值下降了454万吨为25907万吨;2018/2019年度下降了174万吨为25733万吨;并猜测2019/2020年度又将下降333万吨为25400万吨。


如此看来,产值阻滞和下降为“去库存”奠定了战略根底。


从消费方面看:前史上,我国玉米消费每年均呈现刚性增加的态势。这与人民生活水平的进步是休戚相关的。


从表1看,2017/2018年度我国玉米消费总量进步了800万吨为26300万吨;2018/2019年度又增加了1200万吨为27500万吨;并估计2019/2020年度将进步400万吨为27900万吨。



归纳以上数据,能够看出:总产值阻滞,而消费量增加,且产缺少需;导致产需缺口不断扩展。如表1所示,2017/18年度,产值与需求之间的缺口为393万吨,2018/2019年度扩展为1767万吨,而且2019/2020年度又将扩展至2500万吨。如此下去,库存到达某一基数后,将不得不扩展进口额度。


从库存/消费比看:就农产品而言,库存/消费比是研判趋向的重要目标。一般来说,库存/消费比呈现下降趋势,标明商场价格处在上升周期。



从表1看,2017/2018年度库存/消费比下滑至84%。在些期间,大连玉米呈现过两波上涨。第一波呈现在2017年10月,上涨了3个月,归于旺季驱动行情;另一轮上涨呈现在2018年4月至9月,涨势长达5个月,估计因气候欠安而减产等。


2018/2019年度库存/消费比小幅回落至81%。由于上一年度有两波上涨,已透支了利好要素;加上国储拍卖了1亿吨!因而,从9月份(新年度)开端,大连玉米即转入调整情况(ABC三浪),至2019年2月份完毕(长达5个月)。这是一种反时节行情,因旺季不旺。从本年2月底开端,又兴起了一波3个月的小幅上涨,因供应呈现阶段性“青黄不接”形成的。现在,因国储拍卖,商场供应从严重转向宽松。后期,在新麦上市及新玉米上市的压力下,商场缺少向上推进的力气。


据USDA最新猜测,2019/2020年度库存/消费比将大幅回落至68%,期末库存下降1802万吨至1.91亿吨。假设在秋收时节,大连玉米因收割压力处在低位,那么,在冬天旺季(11月前后)的驱动下,商场有望发生一波新的上涨且继续至春季,因库存严重。




职责编辑:刘文强

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